Mercado Inmobiliario en EUA y Remesas

Un efecto aparentemente no previsto del derrumbe en la actividad inmobiliaria en Estados Unidos es el de la reducción en el empleo de migrantes latinoamericanos (y de mexicanos, en particular) en el sector de la construcción en EUA. Este primer efecto es ahora seguido por una reducción importante en las remesas que envían los migrantes latinoamericanos hacia sus respectivos países. Este tema fue abordado la semana pasada por el NY Times y, el día de ayer, por el Wall Street Journal (ambos artículos están en español).

Aquí pueden ver en más detalle lo que dice el reporte de Walter Molano que cita el artículo del WSJ, según fue publicado en el blog de Roubini:

"A look at the remittance data and U.S. housing starts reveals a worrisome correlation. Regressing panel data provided by the IMF on annual remittances to Latin America against annual U.S. housing starts shows a high degree of correlation between 1997and 2005. The panel data consists of 15 countries, and the correlation was higher than 90% in 12 of the cases. The outlier was Paraguay, which had a negative correlation of .03%. (...)

Although the conclusions were fascinating, the sample sets had a small N (number of observations). Therefore, we decided to examine another sample set. Banco de Mexico has monthly remittance data through February 2007, and the fit was remarkable. Monthly remittances peaked in May 2006, at the same time that housing starts reached their zenith. However, the decline in remittances is occurring at a faster pace than the drop in housing starts, falling 26% from the peak. This is logical, given that Mexican immigrants will harbor their savings as they see job opportunities evaporate. The implication of these results is that some Latin American countries could see pressure on their current account balances, despite the increase in commodity prices. The contraction in remittances will dampen domestic consumption and hamper GDP growth rates. Countries which are extremely dependent on remittances, such as Mexico, Colombia and the Central American states, could see weaker exchange rates as transfers decline."

Nótese que el problema inmobiliario en EUA puede tener muchas más implicaciones para la economía mexicana de lo que se había previsto. Por una parte, a nivel macroeconómico puede tener efectos vía remesas sobre el tipo de cambio y la balanza en cuenta corriente. También es posible que ya esté afectando en forma negativa al consumo y la inversión (al menos en ciertas zonas receptoras de remesas) y, por lo tanto, puede afectar la producción y el empleo en esas zonas. Por último, a un nivel microeconómico, va a tener un efecto negativo en el bienestar de los hogares receptores de remesas y en aquellas comunidades cuya actividad económica depende fuertemente de los efectos de derrame de las mismas.

Cabe señalar que el hecho de que los migrantes ilegales sean los primeros en perder sus empleos en el sector de la construcción norteamericano, también explica la aparente contradicción entre las cifras de empleo y producto en ese sector en EUA. Esta nota reciente de Nouriel Roubini hace precisamente este punto.