Thursday, February 01, 2007
Tasa de Desempleo y Recesiones en EUA
Esta excelente gráfica de Michael Sheldock muestra como una tasa de desempleo aparentemente baja en Estados Unidos, lo cual podría ser interpretado por algunos analistas como una señal de prosperidad, en realidad ha anticipado o coincidido con la mayoría de las recesiones en ese país. No está por demás notar que la tasa de desempleo en EU está muy cerca de alcanzar su punto mínimo en los últimos 25 años.
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3 comments:
Mmm... tu conclusión no es precisamente contraria a lo que dice ¿Michael Sheldock?
"Those expecting some sort of huge advance warning in unemployment stats in advance of the next recession are unlikely to find it."
Releo mi primer párrafo y es completamente ambiguo (prometo revisar antes de presionar "publish").
El punto es: Michael Sheldock utilizó precisamente la gráfica para decir "no se ve como un buen indicador para predecir recesiones".
De ahí siguen ¡104 comentarios! donde muestran mas preocupación por el mercado inmobiliario, los ilegales, la exactitud de las cifras de desempleo y dos llamados a "no alimentar al troll".
Dos personas hacen la afirmación contraria (que la tasa de desempleo Si es un indicador ANTES de una recesión), con la consiguiente refutación por parte de Michael Sheldock.
Sergio,
Nota que yo no saqué ninguna conclusión inmediata a partir del gráfico. Me parece, sin embargo, que el gráfico de largo plazo es muy interesante y que precisamente puede estimular la discusión sobre este tema. Me parece que hay dos puntos básicos que se pueden discutir: 1) Si la tasa de desempleo es un indicador coincidente, leading o lagging de las recesiones. 2) Si es cierto que una tasa de desempleo baja anticipa la posibilidad de una recesión (nota el encabezado de la gráfica donde señala que cada vez que la tasa de desempleo ha bajado de 5.5%, pocos meses después ha empezado una recesión).
Sobre el primer punto, creo que se pueden decir dos cosas: 1) Que es un tanto tautológica la discusión de si la tasa de desempleo es un leading, coincident o un lagging indicator de una recesión. Finalmente, una recesión se define así precisamente porque aumenta el desempleo y disminuye el producto y la actividad económica. Así es que, por definición, durante una recesión la tasa de desempleo va a subir. En realidad, lo que quisieramos saber, es si ha habido o no un turning point en la tasa de desempleo. Eso es lo que realmente querríamos saber. 2) Por otro lado, si acaso qusieramos decir algo sobre este tema, me parece que la tasa de desempleo parece ser más un leading indicator de la recesión que un lagging indicator. Es decir, que al menos en las dos últimas recesiones, el desempleo empieza a subir varios meses antes de que empiece propiamente dicho lo que se define como recesión. Así pues, no coincido con la descripción que hace Mish de que ese indicador es del tipo lagging (o rezagado). Nota que el sentido en el que él esta usando este termino no es necesariamente el mismo que se utiliza cuando se habla de leading versus coincident or lagging indicators. Lo que Mish quiere decir por lagging es que no por el hecho de que empiece a subir la tasa de desempleo, podemos decir que ha empezado una recesión.
Ahora, por otro lado, lo que realmente me parece interesante de este gráfico es la aparente existencia de un umbral en la tasa de desempleo que, una vez que se traspasa, hace que sea muy probable que empiece una recesión. Nota que eso no implica que sepamos cuando va a empezar la recesión. Por ejemplo, durante la expansión de los 90s, la tasa de desempleo cayó durante un periodo bastante más largo del que se esperaba e incluso se empezó a hablar de una disminución en la tasa natural de desempleo. Ahora, y ese es el punto que yo hacía, de nuevo estamos atravesando por un periodo de aparente prosperidad y de generación de empleo que ya ha durado bastantes meses y, sin embargo, nos estamos aproximando al umbral de la tasa de desempleo en donde empezó la recesión del 2000/01. En ese sentido, mi posición es más en favor de la posibilidad de que empiece una etapa de crecimiento de la tasa de desempleo que lo contrario. Si esto va a llevar a una recesión o no, no lo sabemos.
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