Crisis del Euro: Interconexiones

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Fuente: New York Times

La Tragedia Griega

La situación que enfrenta Grecia y el resto de Europa no es nada sencilla. Durante mucho tiempo Grecia incurrió en excesos fiscales y durante todo ese tiempo hubo bancos que estuvieron dispuestos a financiar dichos gastos. Ahora, Grecia está claramente sobreendeudada y tiene severos problemas económicos que se derivan, primero, de la crisis financiera mundial de 2008/09 y, segundo, de los fuertes ajustes fiscales que ese país se ha visto obligado a realizar en el 2010 y en lo que va de 2011. La situación económica, política y social es muy complicada y Grecia está al borde tanto de la moratoria (es decir, de declararse incapaz de pagar su deuda pública) como del estallido social.

Varios países europeos, algunos bancos acreedores, el FMI y el Banco Central Europeo (BCE) proponen prestarle más dinero a Grecia como solución (es decir, se trataría de un nuevo rescate financiero del país). Esto, por supuesto, podría ayudar --temporalmente, al menos-- a los bancos acreedores, pero no necesariamente resolvería los problema que enfrenta Grecia. De hecho, es muy probable que los agrandaría ya que, para otorgarles este nuevo préstamo, los promoventes de dicha propuesta le exigen a Grecia que antes su Congreso apruebe un plan de privatización de gran escala y mayores ajustes fiscales (recortes de gasto y aumentos de impuestos). Lo anterior, de llevarse a cabo, sin duda profundizaría aun más los problemas sociales y seguramente conduciría a nuevas movilizaciones públicas en contra de las acciones del gobierno y en protesta por la difícil situación económica y el elevado nivel de desempleo en todo el país (ver cuadro).

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Pueden ver el post completo en donde discuto otras alternativas de solución en el sitio de AnimalPolitico.com haciendo clic aquí.

La Situación en Grecia

Excelente gráfico de El País que ilustra el estado actual en el proceso de desembolso de los recursos financieros para Grecia:

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Grecia: ¿Default o Rescate?

El New York Times ha creado una página en donde diversos analistas expresan su opinión sobre la situación económica y financiera en Grecia y las alternativas de solución. Aquí pueden ver los escritos que se han publicado hasta ahora.

De lo más interesante es que tanto Dani Rodrik como los 2 economistas argentinos (Eduardo Levy-Yeyati y Alan Cibils) sugieren el default como una mejor alternativa que un segundo rescate. Una solución alternativa (y que es quizá la más viable desde la perspectiva Europea, aunque quizá no desde la perspectiva griega) es la que propone Daniel Gros.

PD: Para ver porque a veces el default tiene sentido, vean esta interesante gráfica de The Economist:

Las Medidas de Austeridad en Grecia

Polícias reprimen a manifestantes a las afueras del Parlamento griego:

Las manifestaciones sociales son en contra de las medidas de austeridad anunciadas por el gobierno. Los costos económicos, políticos y sociales que los acreedores financieros y el Banco Central Europeo le están exigiendo pagar a la sociedad griega son altísimos, sin que ninguno de ellos acepte su corresponsabilidad en la díficil situación económica del país. Los augurios no son nada buenos.

Keynes vs. Hayek Round 2

Hace casi año y medio se difundió un primer video sobre el rap de Keynes vs. Hayek, el cual pueden ver aquí y cuya letra en inglés y español, respectivamente, pueden leer haciendo click aquí y acá.

Ahora se ha dado a conocer la secuela a ese primer rap, el cual se refiere al periodo post-recesivo. Aquí el nuevo video:

Acá pueden ver lo que fue una presentación previa de este segundo video, con una actuación en vivo y una secuencia de preguntas y respuestas a los creadores de este original trabajo.

Agradezco a Luis Monroy Gomez Franco por la recomendación (@MGF91)

Update: Una buena nota periodística sobre este tema en El Economista.

Impacto de la Crisis: México vs. Brasil

Un reporte reciente del BID ("One Region, Two Speeds? Challenges of the New Economic Order for Latin America and the Caribbean") sugiere que algunas características estructurales clave (como el patrón de comercio, la dependencia de remesas, etc.) parecen determinar un patrón diferenciado entre los países latinoamericanos en términos del impacto de la crisis y de las perspectivas de recuperación.

El reporte identifica a dos grupos de países latinoamericanos a los cuales denomina como "cluster mexicano" y "cluster brasileño" de acuerdo a ciertas características comunes con esos países. Esta clasificación se justifica, entre otros factores, por el impacto diferenciado de la crisis en los dos países-ancla, México y Brasil. Aquí la gráfica que ilustra el impacto claramente diferenciado de la crisis en estos dos países:

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The Economist: Los economistas más influyentes

Creo que la designación de Bernanke como el número 1 de los economistas más influyentes de la década anterior es algo injustificada. Yo hubiera votado por Minsky o Keynes. La designación de Rajan me parece excelente, aunque también habría considerado votar por Krugman.

Aquí pueden ver el artículo completo.

El Impacto de la Crisis en México

Aquí pueden ver mi trabajo sobre el impacto de la crisis de 2008/2009, tanto en el corto como en el mediano plazo, en la economía mexicana.

La cita completa del artículo es la siguiente:

Esquivel, Gerardo (2010), "Mexico: Large, Immediate Negative Impact and Weak Medium-Term Growth Prospects", cap. 8 en Mustapha K. Nabli (ed.) The Great Recession and Developing Countries: Economic Impact and Growth Prospects (Washington, D.C.: The World Bank), pp. 359-400.

El libro completo fue publicado en 2 partes y lo pueden ver en forma gratuita aquí (Parte I) y acá (Parte II). La diseminación gratuita de estos trabajos son un ejemplo de lo que el Presidente del Banco Mundial recientemente denominó como política de Open Data, Open Knowledge, Open Solutions.

Crisis Financiera: Impacto y Recuperación

Muy buen análisis gráfico del New York Times sobre el impacto de la crisis del 2008/09 en distintos países.

La parte superior del gráfico muestra la evolución del PIB en las principales economías y el grado de recuperación de la actividad económica con respecto a su punto previo más elevado. Esta parte del gráfico muestra que Estados Unidos es la economía desarrollada que menos cayó y que mejor se ha recuperado de esta crisis (69%), mientras que Gran Bretaña y Japón son las dos economías que están aún muy por debajo de su punto de partida inicial.

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Fuente: NYT

El panel inferior muestra dos indicadores en forma simultánea para varios países: por un lado, muestra la magnitud inicial de la caída en la actividad económica con respecto al punto más alto (esto está representado por las barras grises), lo cual permite ilustrar qué países fueron los más afectados por la crisis financiera internacional (noten que la caída de México, si bien fue la mayor de América Latina, palidece frente a la de algunos países del ex-bloque soviético) y, por el otro, muestra en donde están esas economías actualmente en relación a su punto previo más alto (esto se ilustra mediante la raya negra para cada país). Si la raya negra está a la izquierda del cero, esto significa que la economía aun no recupera su nivel previo a la crisis (ese es, por cierto, el caso de México), mientras que si está a la derecha quiere decir que ya regresó e incluso superó su nivel de producto previo a la crisis. Este último es el caso de Brasil, Perú y Chile, así como de varios otros países asiáticos.

¿Qué es una recesión?

Un bonito y sencillo artículo en español de Stijn Claessens y M. Ayhan Kose que explica qué es una recesión, por qué se producen y cuál es su relación con una depresión.

Aquí un link al paper de donde sale la gráfica que se anexa y acá un link a otro artículo corto que resume dicho paper.

Ratings Crediticios de Países Europeos

En días recientes, la calificadora Standard&Poor's ha rebajado la calificación crediticia de tres países europeos (Grecia, Portugal y ahora España).

El caso más grave es sin duda el de Grecia, cuya calificación ahora es el de "bonos basura" y, en menor medida, el caso de Portugal.

La siguiente gráfica muestra el estado actual de la calificación de varios países europeos después de los ajustes recientes:

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Noten que lo que sería realmente preocupante en este momento sería una rebaja a Italia.

Impacto de la Crisis en México

Aquí los resultados de un estudio reciente sobre el posible impacto de la crisis financiera en algunos países seleccionados, entre los cuales se incluye a México.

A continuación les muestro los gráficos más relevantes para el caso mexicano. Los autores anticipan que la pobreza en México aumentará en 4 puntos porcentuales como resultado de la crisis, es decir, en poco más de 4 millones de personas.

Ortiz entrevista a Paul Volcker

Como parte de la serie "Arquitectos de la Economía Mundial" que está transmitiendo ForoTV, el ex-Gobernador del Banco de México, Guillermo Ortiz, entrevistó al ex-Presidente de la Reserva Federal y actualmente asesor del Presidente Obama, Paul Volcker.

Paul Volcker es famoso por haber logrado reducir la inflación en Estados Unidos a principios de los años 80, aunque lo hizo a costa de una profunda recesión. Aquí pueden ver la entrevista:

Guillermo Ortiz Entrevista a Alan Grenspan

De la serie "Arquitectos de la Economía Mundial" de ForoTV, aquí la primera entrega:

[Nota: el programa dura cerca de una hora]

¿Escribiendo Tesis?

Escribir una tesis en el área de economía (o tesina, en el caso de la Maestría en Economía del Colmex) puede ser un proceso sumamente estresante y agotador. Todo mundo inicia este proceso con una expectativa muy grande y todos creen que van a hacer una contribución fudamental a la ciencia económica. Muchos creen que su trabajo de tesis será mejor entre más sofisticado sea el tema, el modelo o las técnicas econométricas utilizadas. En algunos casos sin duda así es.

Sin embargo, siempre he dicho que, aún más importante que las técnicas y los modelos utilizados, es el hacerse las preguntas correctas y plantearse una forma clara de responderlas. A veces se podrán responder estas preguntas con técnicas y modelos sencillos y otras veces no, sin embargo, esto se vuelve absolutamente secundario si no se tienen claras las preguntas que se está tratando de responder.

Un ejemplo claro de esto es la ahora muy reconocida tesis de licenciatura de una estudiante de Harvard, Anna Katherine Barnett-Hart (foto), cuya historia fue contada en este artículo del Wall Street Journal. Ella escribió su tesis sobre los factores que llevaron al colapso del mercado de obligaciones de deuda colateralizadas (o CDO's por sus siglas en inglés) que estaban respaldados en préstamos hipotecarios de alto riesgo (subprime mortgage-backed CDOs). De acuerdo a un famoso analista, la tesis de esta chica “was a classic example of the innocent going to Wall Street and asking the right questions.”

Lo que más quisiera resaltar de este caso es que la tesis de Barnett-Hart no es extraordinariamente sofisticada. Su contribución más importante fue plantearse una serie de preguntas relevantes, conseguir la información estadística apropiada, organizar cuadros y gráficas que transmitieran en forma sencilla tanto los hechos estilizados como sus hipótesis de trabajo y, finalmente, realizar unas cuantas regresiones sencillas: Mínimos Cuadrados Ordinarios, Probits y, en algunos casos, análisis de panel con efectos fijos. Eso fue todo.

¿El resultado? “It’s an incredibly impressive piece of work”, según Jeremy Stein, Profesor de Economía de la Universidad de Harvard. No sólo eso, sino que la autora mereció una distinción Summa cum laude, así como el prestigiado Hoopes Prize de la misma universidad. La tesis completa la pueden ver aquí.

Los Economistas de Chicago y la Crisis

En un New Yorker reciente, John Cassidy escribió un interesante artículo sobre los economistas de Chicago y la crisis financiera titulado "After the Blowup".

Además de ese interesante artículo, para todos aquellos interesados en conocer de primera mano y en extenso que es lo que opinan los economistas de Chicago sobre la crisis y sobre las múltiples críticas de las que han sido víctimas, no pueden dejar de leer las entrevistas completas que les hiciera John Cassidy a los economistas de Chicago. En verdad, no tienen desperdicio y son muy útiles para entender la visión de los economistas de Chicago. Aquí los enlaces:

Richard Posner
Eugene Fama
John Cochrane
Gary Becker
James Heckman
Kevin Murphy
Raghuram Rajan

Por cierto que la entrevista con Eugene Fama, motivó este muy irónico post de Paul Krugman.

Nota: Agradezco a Gabriel Sod por esta recomendación.

Ya salimos de la recesión!

Al menos eso es lo que dice el Presidente Felipe Calderón. Ya hablaremos con más detalle de eso, porque la recuperación es muy endeble y en el 4o. trimestre de este año muy probablemente habrá una recaída. En cualquier caso, este anuncio me hizo recordar una tira clásica del buen Quino:

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Blanchard: Un Poco de Realismo

Hoy fue publicado un excelente artículo escrito por Olivier Blanchard, Profesor del MIT y quien es actualmente el Director del Área de Investigación del Fondo Monetario Internacional.

El artículo es excepcional porque hace un balance muy objetivo de la situación económica actual y de las perspectivas de crecimiento futuras, así como de los ajustes que será necesario enfrentar hacia adelante. Aquí un extracto del trabajo:

In normal recessions, however disruptive they are to businesses and jobs, things turn around predictably. The current global recession is far from normal (...) The turnaround will not be simple. The crisis has left deep scars, which will affect both supply and demand for many years to come.

(...) All this means we may not go back to the old growth path, that potential output may be lower than it was before the crisis.

The forecasts now predict that growth will be positive in most countries, including advanced countries, for the next few quarters. But there are two caveats to this news:

• Growth will not be quite strong enough to reduce unemployment, which is not expected to crest until some time next year.

• These positive growth forecasts are largely predicated on a combination of a fiscal stimulus and inventory rebuilding by firms, rather than on strong private consumption and fixed investment spending. Sooner or later, the fiscal stimulus will have to be phased out. And inventory adjustment will also naturally come to an end.

(...) This tour of the world suggests three conclusions:

• First, the crisis is likely to have led to a decrease in potential output. One should not expect very high growth rates in the recovery.

• Second, sustained recovery in the United States and elsewhere eventually requires rebalancing from public to private spending.

• Third, sustained recovery is likely to require an increase in U.S. net exports and a corresponding decrease in the rest of the world, coming mainly from Asia.

El Impacto de la Crisis en América Latina

El viernes pasado fue presentado el primer número de la revista electrónica Distintas Latitudes. Se trata de una revista trisemanal elaborada por jóvenes de diversos países e instituciones académicas, en la cual participan varios egresados y alumnos de El Colegio de México. Tuve el honor de ser el Colaborador Invitado de este número inaugural y para ello escribí un breve artículo sobre "El Impacto Económico de la Crisis en América Latina".

Los invito a que conozcan este interesante esfuerzo editorial de varios jóvenes muy talentosos y con un gran empuje e iniciativa.

Mis felicitaciones a Jordy, Luis Pablo y otros jóvenes que les acompañan. Enhorabuena.

Update: Quizá algunos prefieran ver una versión del artículo que tiene enlaces a las referencias bibliográficas.